1.1、國家醫(yī)保局是監(jiān)管精細(xì)化的產(chǎn)物

      醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管由“由粗放到精細(xì)”，國家醫(yī)保局應(yīng)運(yùn)而生。今年 3 月，國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案公布。種種跡象表明，國家層面對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的監(jiān)管思路正發(fā)生著“由粗放到精細(xì)”的變化，在原先醫(yī)藥、醫(yī)保、醫(yī)療分而治之的基礎(chǔ)上，進(jìn)行更高層次的整合，將緊密相關(guān)、有正向協(xié)同效應(yīng)的職能整合在一起。藥監(jiān)局、衛(wèi)計(jì)委、人社部均面臨整合，取而代之的是新三大機(jī)構(gòu)、部門： 

     1）國家衛(wèi)生健康委員會(huì)：全周期健康為中心。該部門將承接原先衛(wèi)計(jì)委、深改組的職能，以及老齡、煙草控制、職業(yè)安全等工作職能，體現(xiàn)以全方位、全周期健康為中心，將提高健康管理的效率。具體而言，包括擬定國民健康政策，協(xié)調(diào)推進(jìn)深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，組織制定國家基本藥物制度，監(jiān)督管理公共衛(wèi)生、醫(yī)療服務(wù)、衛(wèi)生應(yīng)急、負(fù)責(zé)計(jì)劃生育管理和服務(wù)工作，擬訂應(yīng)對(duì)人口老齡化、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合政策措施等。 

      2）國家藥品監(jiān)督管理局：更加專業(yè)、專注。從食藥監(jiān)總局到藥監(jiān)局，雖然從正部級(jí)單位調(diào)整為副部級(jí)，但藥品監(jiān)管改革方向是在兩辦層面多次提出，并且基本已經(jīng)貫徹實(shí)施，我們認(rèn)為其將持續(xù)推進(jìn)，并且剝離了食品監(jiān)管職能，藥監(jiān)局的人員將更加專業(yè)、專注。具體而言，新藥監(jiān)局負(fù)責(zé)市場(chǎng)綜合監(jiān)督管理，統(tǒng)一登記市場(chǎng)主體并建立信息公示和共享機(jī)制，組織市場(chǎng)監(jiān)管綜合執(zhí)法工作，承擔(dān)反壟斷統(tǒng)一執(zhí)法，規(guī)范和維護(hù)市場(chǎng)秩序，組織實(shí)施質(zhì)量強(qiáng)國戰(zhàn)略，負(fù)責(zé)藥品安全監(jiān)管，統(tǒng)一管理計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)、檢驗(yàn)檢測(cè)、認(rèn)證認(rèn)可工作等。 

      3）國家醫(yī)療保障局：三保合一、三醫(yī)聯(lián)動(dòng)。醫(yī)保局承接了支付職能（管理三大醫(yī)保）、定價(jià)職能（制定藥品、醫(yī)療服務(wù)的價(jià)格和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，以及招標(biāo)政策）、監(jiān)督職能（監(jiān)督醫(yī)保相關(guān)的醫(yī)療行為），體現(xiàn)三保合一、三醫(yī)聯(lián)動(dòng)。具體而言，包括擬訂醫(yī)療保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)、醫(yī)療救助等醫(yī)療保障制度的政策、規(guī)劃、標(biāo)準(zhǔn)并組織實(shí)施，監(jiān)督管理相關(guān)醫(yī)療保障基金，完善國家異地就醫(yī)管理和費(fèi)用結(jié)算平臺(tái)，組織制定和調(diào)整藥品、醫(yī)療服務(wù)價(jià)格和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，制定藥品和醫(yī)用耗材的招標(biāo)采購政策并監(jiān)督實(shí)施，監(jiān)督管理納入醫(yī)保范圍內(nèi)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)相關(guān)服務(wù)行為和醫(yī)療費(fèi)用等。

      我們認(rèn)為三大醫(yī)藥監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)整，將不影響原先既定的政策方向，并且將使得政策推進(jìn)更加順暢。 

      醫(yī)藥相關(guān)國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案：將緊密相關(guān)、有正向協(xié)同效應(yīng)的職能整合在一起。

1.2、醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入“大醫(yī)保”時(shí)代 

      原先，醫(yī)藥定價(jià)、支付、診療等環(huán)節(jié)九龍治水，政策執(zhí)行嚴(yán)重滯后。自 15年起，涵蓋了醫(yī)藥行業(yè)全流程、全生命周期的改革政策陸續(xù)出臺(tái)，幾乎重構(gòu)了醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管體系，但政策執(zhí)行的進(jìn)度差異巨大： 

      1）藥審、流通相關(guān)政策已全面推行。作為醫(yī)藥審批端和流通端的主管部門原食藥監(jiān)總局和商務(wù)部，在過去 3 年出臺(tái)的一致性評(píng)價(jià)、MAH、臨床數(shù)據(jù)核查、化藥注冊(cè)分類改革、優(yōu)先審評(píng)審批、臨床機(jī)構(gòu)備案、兩票制等政策主要細(xì)則都已經(jīng)較為完善，基本都已經(jīng)全面推行。 

      2）但醫(yī)藥定價(jià)、支付、診療等方面政策明顯滯后。原先，三大醫(yī)保分屬兩個(gè)部門，醫(yī)藥的支付方完全沒有定價(jià)權(quán)。衛(wèi)計(jì)委（招采、診療）、人社部（支付）、發(fā)改委（定價(jià)）三大部門無法形成合力，甚至政策出現(xiàn)反復(fù)。

      組建醫(yī)保局實(shí)現(xiàn)三保合一、三醫(yī)聯(lián)動(dòng)，將加速藥品定價(jià)、支付、診療行為等政策推進(jìn)。國家醫(yī)保局首次實(shí)現(xiàn)了三大基本醫(yī)療保險(xiǎn)的統(tǒng)一管理。作為醫(yī)療的主要支付方，同時(shí)參與到醫(yī)療定價(jià)和診療行為引導(dǎo)中，將大大提高定價(jià)、支付等政策推進(jìn)的效率。 

      醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入“大醫(yī)?！睍r(shí)代，醫(yī)療費(fèi)用支出效率將明顯提升。國家醫(yī)保局作為非盈利性的國家機(jī)構(gòu)，政策導(dǎo)向不是為了壓制行業(yè)整體增速，更多的是提高醫(yī)療費(fèi)用支出的效率，優(yōu)化資源配置，正本清源，加速行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

      提高效率具體將體現(xiàn)在兩個(gè)方面： 

      1）提高醫(yī)療費(fèi)用的性價(jià)比：即花同樣的錢，取得更好的療效。 

      2）提高醫(yī)療費(fèi)用轉(zhuǎn)化的效率：即費(fèi)用更多地流入到愿意投入研發(fā)的優(yōu)質(zhì)藥企。 

2.1、醫(yī)保局組建完成，領(lǐng)導(dǎo)背景具有“三明模式”特色 

      醫(yī)保局塵埃落定，新三大機(jī)構(gòu)組建完成。5 月 31 日，醫(yī)保局正式掛牌，首屆領(lǐng)導(dǎo)班子確定：胡靜林任局長，施子海、陳金甫、李滔任副局長。國家衛(wèi)生健康委員會(huì)和國家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局已經(jīng)于 3 月份掛牌。至此，新三大醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)組建完成。 

      醫(yī)藥行業(yè)在整體平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上，結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢(shì)更加明確。國家醫(yī)保局具有明顯的福建醫(yī)保辦身影。兩者都是“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)”思路下的產(chǎn)物，承接了支付職能（管理三大醫(yī)保）、定價(jià)職能（制定藥品、醫(yī)療服務(wù)的價(jià)格和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，以及招標(biāo)政策）、監(jiān)督職能（監(jiān)督醫(yī)保相關(guān)的醫(yī)療行為）。福建醫(yī)保辦隸屬于福建省財(cái)政廳，歸攏了省人社、衛(wèi)計(jì)、物價(jià)、民政、商務(wù)等部門醫(yī)保相關(guān)職能。同樣，國家醫(yī)保局首任局長胡靜林，曾擔(dān)任財(cái)政部副部長，并歸攏了人社部、衛(wèi)計(jì)委、發(fā)改委的部分職能。

      福建模式是醫(yī)保局的重要參考，但我們強(qiáng)調(diào)全國版醫(yī)保局不會(huì)像三明模式一樣激進(jìn)，不會(huì)簡單一刀切。

      地區(qū)性的經(jīng)驗(yàn)難以簡單地復(fù)制到全國，福建模式是在三明模式基礎(chǔ)上調(diào)整而來，同樣，全國情況更加復(fù)雜，需要考慮的因素更多，更需要戰(zhàn)略性地去制定政策，而非簡單地復(fù)制地方經(jīng)驗(yàn)。醫(yī)保局作為非盈利性的國家機(jī)構(gòu)，政策導(dǎo)向不是壓制行業(yè)，更多是延續(xù)過去幾年的全流程改革思路，正本清源，加速行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。 

      我們預(yù)計(jì)，在本次醫(yī)保局人員調(diào)整到位后，各種形式的醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)、帶量采購、三保合一、按病種付費(fèi)將以各種方式在全國落地。尤其在帶量采購中，付款周期將成為更重要的談判要素，未來不排除醫(yī)保提前預(yù)付，以換取更大的議價(jià)空間，藥品價(jià)格管理將更加有效。 

2.2、在控費(fèi)的前提下擴(kuò)大保障 

      在控費(fèi)的前提下擴(kuò)大保障。根據(jù)我們梳理，自組建以來（約兩個(gè)半月時(shí)間），國家醫(yī)保局工作的開展主要圍繞控費(fèi)和擴(kuò)大保障兩方面展開。

      控費(fèi)：包括調(diào)研“三明模式”、“上海經(jīng)驗(yàn)”、抗癌藥降價(jià)、仿制藥一致性評(píng)價(jià)帶量采購和進(jìn)口替代等。其中三明模式調(diào)研的目的是解決醫(yī)?？刭M(fèi)機(jī)制的設(shè)計(jì)問題，包括醫(yī)生薪酬機(jī)制設(shè)計(jì)、醫(yī)療和藥品費(fèi)用結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)、藥品的醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)和藥品招標(biāo)采購競(jìng)價(jià)機(jī)制設(shè)計(jì)等；抗癌藥降價(jià)則主要通過醫(yī)保準(zhǔn)入專項(xiàng)談判來推行；仿制藥一致性評(píng)價(jià)支持政策主要圍繞帶量采購和進(jìn)口替代進(jìn)行。

      我們認(rèn)為，醫(yī)療保障局控費(fèi)方面的工作減緩醫(yī)保基金的支付壓力，讓有限的保障基金向更具臨床價(jià)值的方向流動(dòng)，也為進(jìn)一步擴(kuò)大保障范圍奠定基礎(chǔ)。此外，我們認(rèn)為醫(yī)保局控費(fèi)政策會(huì)壓低多數(shù)制藥企業(yè)的真實(shí)毛利率水平，也部分降低凈利率水平，但降低幅度應(yīng)不如毛利率水平大，主要原因是帶量采購政策會(huì)降低制藥企業(yè)的費(fèi)用率水平。

      擴(kuò)大保障：包括推進(jìn)異地結(jié)算、抗癌藥醫(yī)保準(zhǔn)入加快以及提高城鄉(xiāng)居民政府補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)。從擴(kuò)大保障的動(dòng)作來看，醫(yī)保局的政策推進(jìn)并不能簡單理解為控費(fèi)?？刭M(fèi)不是目的，壓制醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更不是目的；控費(fèi)是手段，控費(fèi)的作用是為擴(kuò)大保障騰出更多支付的空間。

      圍繞醫(yī)保擴(kuò)大保障的思路，我們認(rèn)為未來制藥行業(yè)兩大趨勢(shì)會(huì)更加明確：

①仿制藥廠家在質(zhì)量升級(jí)的基礎(chǔ)上必須保障持續(xù)的成本優(yōu)勢(shì)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)（搶占過期原研份額）、原料藥控制和規(guī)?；に嚫倪M(jìn)是核心競(jìng)爭(zhēng)力，仿制藥行業(yè)大洗牌的進(jìn)程將會(huì)明顯加快；

②藥企對(duì)創(chuàng)新藥的研發(fā)投入會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，國產(chǎn)創(chuàng)新藥未來銷售放量的速度預(yù)期會(huì)加快，但預(yù)期的銷售峰值可能會(huì)降低，而臨床價(jià)值優(yōu)勢(shì)不明顯的產(chǎn)品銷售峰值會(huì)進(jìn)一步降低。 

      結(jié)論：我們認(rèn)為，醫(yī)保局近期動(dòng)作表明未來藥企控費(fèi)壓力會(huì)加大，但控費(fèi)是手段而不是目的，控費(fèi)的目的是更有效地滿足臨床需求，擴(kuò)大醫(yī)療保障。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)收入增長在醫(yī)?；I資約束下保持穩(wěn)健較快增長（高于 GDP 增速），醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)凈利潤增速可能會(huì)在控費(fèi)壓力下低于收入增速。

1.1、國家醫(yī)保局是監(jiān)管精細(xì)化的產(chǎn)物

      醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管由“由粗放到精細(xì)”，國家醫(yī)保局應(yīng)運(yùn)而生。今年 3 月，國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案公布。種種跡象表明，國家層面對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的監(jiān)管思路正發(fā)生著“由粗放到精細(xì)”的變化，在原先醫(yī)藥、醫(yī)保、醫(yī)療分而治之的基礎(chǔ)上，進(jìn)行更高層次的整合，將緊密相關(guān)、有正向協(xié)同效應(yīng)的職能整合在一起。藥監(jiān)局、衛(wèi)計(jì)委、人社部均面臨整合，取而代之的是新三大機(jī)構(gòu)、部門： 

      1）國家衛(wèi)生健康委員會(huì)：全周期健康為中心。該部門將承接原先衛(wèi)計(jì)委、深改組的職能，以及老齡、煙草控制、職業(yè)安全等工作職能，體現(xiàn)以全方位、全周期健康為中心，將提高健康管理的效率。具體而言，包括擬定國民健康政策，協(xié)調(diào)推進(jìn)深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，組織制定國家基本藥物制度，監(jiān)督管理公共衛(wèi)生、醫(yī)療服務(wù)、衛(wèi)生應(yīng)急、負(fù)責(zé)計(jì)劃生育管理和服務(wù)工作，擬訂應(yīng)對(duì)人口老齡化、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合政策措施等。 

      2）國家藥品監(jiān)督管理局：更加專業(yè)、專注。從食藥監(jiān)總局到藥監(jiān)局，雖然從正部級(jí)單位調(diào)整為副部級(jí)，但藥品監(jiān)管改革方向是在兩辦層面多次提出，并且基本已經(jīng)貫徹實(shí)施，我們認(rèn)為其將持續(xù)推進(jìn)，并且剝離了食品監(jiān)管職能，藥監(jiān)局的人員將更加專業(yè)、專注。具體而言，新藥監(jiān)局負(fù)責(zé)市場(chǎng)綜合監(jiān)督管理，統(tǒng)一登記市場(chǎng)主體并建立信息公示和共享機(jī)制，組織市場(chǎng)監(jiān)管綜合執(zhí)法工作，承擔(dān)反壟斷統(tǒng)一執(zhí)法，規(guī)范和維護(hù)市場(chǎng)秩序，組織實(shí)施質(zhì)量強(qiáng)國戰(zhàn)略，負(fù)責(zé)藥品安全監(jiān)管，統(tǒng)一管理計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)、檢驗(yàn)檢測(cè)、認(rèn)證認(rèn)可工作等。 

      3）國家醫(yī)療保障局：三保合一、三醫(yī)聯(lián)動(dòng)。醫(yī)保局承接了支付職能（管理三大醫(yī)保）、定價(jià)職能（制定藥品、醫(yī)療服務(wù)的價(jià)格和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，以及招標(biāo)政策）、監(jiān)督職能（監(jiān)督醫(yī)保相關(guān)的醫(yī)療行為），體現(xiàn)三保合一、三醫(yī)聯(lián)動(dòng)。具體而言，包括擬訂醫(yī)療保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)、醫(yī)療救助等醫(yī)療保障制度的政策、規(guī)劃、標(biāo)準(zhǔn)并組織實(shí)施，監(jiān)督管理相關(guān)醫(yī)療保障基金，完善國家異地就醫(yī)管理和費(fèi)用結(jié)算平臺(tái)，組織制定和調(diào)整藥品、醫(yī)療服務(wù)價(jià)格和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，制定藥品和醫(yī)用耗材的招標(biāo)采購政策并監(jiān)督實(shí)施，監(jiān)督管理納入醫(yī)保范圍內(nèi)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)相關(guān)服務(wù)行為和醫(yī)療費(fèi)用等。

      我們認(rèn)為三大醫(yī)藥監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)整，將不影響原先既定的政策方向，并且將使得政策推進(jìn)更加順暢。 

      醫(yī)藥相關(guān)國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案：將緊密相關(guān)、有正向協(xié)同效應(yīng)的職能整合在一起。

1.2、醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入“大醫(yī)?！睍r(shí)代 

      原先，醫(yī)藥定價(jià)、支付、診療等環(huán)節(jié)九龍治水，政策執(zhí)行嚴(yán)重滯后。自 15年起，涵蓋了醫(yī)藥行業(yè)全流程、全生命周期的改革政策陸續(xù)出臺(tái)，幾乎重構(gòu)了醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管體系，但政策執(zhí)行的進(jìn)度差異巨大： 

      1）藥審、流通相關(guān)政策已全面推行。作為醫(yī)藥審批端和流通端的主管部門原食藥監(jiān)總局和商務(wù)部，在過去 3 年出臺(tái)的一致性評(píng)價(jià)、MAH、臨床數(shù)據(jù)核查、化藥注冊(cè)分類改革、優(yōu)先審評(píng)審批、臨床機(jī)構(gòu)備案、兩票制等政策主要細(xì)則都已經(jīng)較為完善，基本都已經(jīng)全面推行。 

      2）但醫(yī)藥定價(jià)、支付、診療等方面政策明顯滯后。原先，三大醫(yī)保分屬兩個(gè)部門，醫(yī)藥的支付方完全沒有定價(jià)權(quán)。衛(wèi)計(jì)委（招采、診療）、人社部（支付）、發(fā)改委（定價(jià)）三大部門無法形成合力，甚至政策出現(xiàn)反復(fù)。

      組建醫(yī)保局實(shí)現(xiàn)三保合一、三醫(yī)聯(lián)動(dòng)，將加速藥品定價(jià)、支付、診療行為等政策推進(jìn)。國家醫(yī)保局首次實(shí)現(xiàn)了三大基本醫(yī)療保險(xiǎn)的統(tǒng)一管理。作為醫(yī)療的主要支付方，同時(shí)參與到醫(yī)療定價(jià)和診療行為引導(dǎo)中，將大大提高定價(jià)、支付等政策推進(jìn)的效率。 

      醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入“大醫(yī)?！睍r(shí)代，醫(yī)療費(fèi)用支出效率將明顯提升。國家醫(yī)保局作為非盈利性的國家機(jī)構(gòu)，政策導(dǎo)向不是為了壓制行業(yè)整體增速，更多的是提高醫(yī)療費(fèi)用支出的效率，優(yōu)化資源配置，正本清源，加速行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

      提高效率具體將體現(xiàn)在兩個(gè)方面： 

      1）提高醫(yī)療費(fèi)用的性價(jià)比：即花同樣的錢，取得更好的療效。 

      2）提高醫(yī)療費(fèi)用轉(zhuǎn)化的效率：即費(fèi)用更多地流入到愿意投入研發(fā)的優(yōu)質(zhì)藥

企。 

2.1、醫(yī)保局組建完成，領(lǐng)導(dǎo)背景具有“三明模式”特色 

      醫(yī)保局塵埃落定，新三大機(jī)構(gòu)組建完成。5 月 31 日，醫(yī)保局正式掛牌，首屆領(lǐng)導(dǎo)班子確定：胡靜林任局長，施子海、陳金甫、李滔任副局長。國家衛(wèi)生健康委員會(huì)和國家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局已經(jīng)于 3 月份掛牌。至此，新三大醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)組建完成。 

      醫(yī)藥行業(yè)在整體平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上，結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢(shì)更加明確。國家醫(yī)保局具有明顯的福建醫(yī)保辦身影。兩者都是“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)”思路下的產(chǎn)物，承接了支付職能（管理三大醫(yī)保）、定價(jià)職能（制定藥品、醫(yī)療服務(wù)的價(jià)格和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，以及招標(biāo)政策）、監(jiān)督職能（監(jiān)督醫(yī)保相關(guān)的醫(yī)療行為）。福建醫(yī)保辦隸屬于福建省財(cái)政廳，歸攏了省人社、衛(wèi)計(jì)、物價(jià)、民政、商務(wù)等部門醫(yī)保相關(guān)職能。同樣，國家醫(yī)保局首任局長胡靜林，曾擔(dān)任財(cái)政部副部長，并歸攏了人社部、衛(wèi)計(jì)委、發(fā)改委的部分職能。

      福建模式是醫(yī)保局的重要參考，但我們強(qiáng)調(diào)全國版醫(yī)保局不會(huì)像三明模式一樣激進(jìn)，不會(huì)簡單一刀切。

      地區(qū)性的經(jīng)驗(yàn)難以簡單地復(fù)制到全國，福建模式是在三明模式基礎(chǔ)上調(diào)整而來，同樣，全國情況更加復(fù)雜，需要考慮的因素更多，更需要戰(zhàn)略性地去制定政策，而非簡單地復(fù)制地方經(jīng)驗(yàn)。醫(yī)保局作為非盈利性的國家機(jī)構(gòu)，政策導(dǎo)向不是壓制行業(yè)，更多是延續(xù)過去幾年的全流程改革思路，正本清源，加速行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。 

      我們預(yù)計(jì)，在本次醫(yī)保局人員調(diào)整到位后，各種形式的醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)、帶量采購、三保合一、按病種付費(fèi)將以各種方式在全國落地。尤其在帶量采購中，付款周期將成為更重要的談判要素，未來不排除醫(yī)保提前預(yù)付，以換取更大的議價(jià)空間，藥品價(jià)格管理將更加有效。 

2.2、在控費(fèi)的前提下擴(kuò)大保障 

      在控費(fèi)的前提下擴(kuò)大保障。根據(jù)我們梳理，自組建以來（約兩個(gè)半月時(shí)間），國家醫(yī)保局工作的開展主要圍繞控費(fèi)和擴(kuò)大保障兩方面展開。 

      控費(fèi)：包括調(diào)研“三明模式”、“上海經(jīng)驗(yàn)”、抗癌藥降價(jià)、仿制藥一致性評(píng)價(jià)帶量采購和進(jìn)口替代等。其中三明模式調(diào)研的目的是解決醫(yī)?？刭M(fèi)機(jī)制的設(shè)計(jì)問題，包括醫(yī)生薪酬機(jī)制設(shè)計(jì)、醫(yī)療和藥品費(fèi)用結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)、藥品的醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)和藥品招標(biāo)采購競(jìng)價(jià)機(jī)制設(shè)計(jì)等；抗癌藥降價(jià)則主要通過醫(yī)保準(zhǔn)入專項(xiàng)談判來推行；仿制藥一致性評(píng)價(jià)支持政策主要圍繞帶量采購和進(jìn)口替代進(jìn)行。

      我們認(rèn)為，醫(yī)療保障局控費(fèi)方面的工作減緩醫(yī)?；鸬闹Ц秹毫?，讓有限的保障基金向更具臨床價(jià)值的方向流動(dòng)，也為進(jìn)一步擴(kuò)大保障范圍奠定基礎(chǔ)。此外，我們認(rèn)為醫(yī)保局控費(fèi)政策會(huì)壓低多數(shù)制藥企業(yè)的真實(shí)毛利率水平，也部分降低凈利率水平，但降低幅度應(yīng)不如毛利率水平大，主要原因是帶量采購政策會(huì)降低制藥企業(yè)的費(fèi)用率水平。

      擴(kuò)大保障：包括推進(jìn)異地結(jié)算、抗癌藥醫(yī)保準(zhǔn)入加快以及提高城鄉(xiāng)居民政府補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)。從擴(kuò)大保障的動(dòng)作來看，醫(yī)保局的政策推進(jìn)并不能簡單理解為控費(fèi)?？刭M(fèi)不是目的，壓制醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更不是目的；控費(fèi)是手段，控費(fèi)的作用是為擴(kuò)大保障騰出更多支付的空間。

      圍繞醫(yī)保擴(kuò)大保障的思路，我們認(rèn)為未來制藥行業(yè)兩大趨勢(shì)會(huì)更加明確：

①仿制藥廠家在質(zhì)量升級(jí)的基礎(chǔ)上必須保障持續(xù)的成本優(yōu)勢(shì)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)（搶占過期原研份額）、原料藥控制和規(guī)模化工藝改進(jìn)是核心競(jìng)爭(zhēng)力，仿制藥行業(yè)大洗牌的進(jìn)程將會(huì)明顯加快；

②藥企對(duì)創(chuàng)新藥的研發(fā)投入會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，國產(chǎn)創(chuàng)新藥未來銷售放量的速度預(yù)期會(huì)加快，但預(yù)期的銷售峰值可能會(huì)降低，而臨床價(jià)值優(yōu)勢(shì)不明顯的產(chǎn)品銷售峰值會(huì)進(jìn)一步降低。 

      結(jié)論：我們認(rèn)為，醫(yī)保局近期動(dòng)作表明未來藥企控費(fèi)壓力會(huì)加大，但控費(fèi)是手段而不是目的，控費(fèi)的目的是更有效地滿足臨床需求，擴(kuò)大醫(yī)療保障。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)收入增長在醫(yī)保籌資約束下保持穩(wěn)健較快增長（高于 GDP 增速），醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)凈利潤增速可能會(huì)在控費(fèi)壓力下低于收入增速。

      制藥市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化加劇，具體業(yè)績成長速度將體現(xiàn)為：創(chuàng)新藥企＞仿創(chuàng)結(jié)合藥企＞優(yōu)質(zhì)仿制藥企（以一致性評(píng)價(jià)能力）＞其他藥企。